CN | EN

英国脱欧公投扰动全球市场


近期全球市场有一个绝对焦点:623日英国举行全民公投,624日结果揭晓,英国脱欧成功!在英国脱欧公投结果公布之前,这个黑天鹅事件的持续发酵就对全球金融市场产生了震动,例如前期英镑的大跌和急速反弹、欧美股市在公投临近时的交易情况,而正式结果(有些出乎市场预料)出炉,即刻引发全球资产价格显著波动。而从宏观角度看,这个黑天鹅事件的影响恐不仅限于英镑欧元大跌、股市震荡,对于英国和欧盟的经济前景及政治格局都将产生深远的影响。首当其冲、自食其果的包括英国卡梅伦(David Cameron)本人,他在2013年首次提出脱欧公投,退欧原本是首相大人竞选时为了“收买人心”而提出的策略,他原本还希望以“退欧”为工具和筹码与欧盟达成新的“留欧”协议。当时他也确实成功了,卡梅伦当上了首相,欧盟也如愿妥协。但不幸的是,卡梅伦同学有点“玩脱了”,他眼睁睁地看着他亲手放出来的小怪兽“失控”,英国退欧不再是人们口头的一句玩笑,而是成为事实载入史册。金融市场玩的就是预期,英国脱欧公投日之前市场预期很多已经反映在股市和汇市中,而公投结果坐实、预期实现的时候,市场将会有一波反应,这是短期的市场反应,本次事件也会对国际经济和政治格局产生一定长远影响,那我们就来看看英国脱欧事件的前世今生,窥探一下金融市场后续可能走向。

 

脱欧公投事件highlight

    你可能会奇怪,英国在欧盟呆了这么些年,而且当初加入欧共体也花了不少力气(还被法国黑了两次),那为什么现在一言不合就要分呢?其实英国和欧洲之间“同床异梦”是有渊源的:

1957年,欧洲经济共同体(欧盟前身)成立之初,英国虽被邀请加入,但因各种原因,拒绝成为创始国之一。这也为日后的许多规则并没有贴切地考虑到英国的利益埋下了伏笔。

1960年,英国首次申请加入欧共体,但被法国总统戴高乐出于战略考虑一票否决。

1973年,英国保守党首相希斯(Edward Heath)重启加入欧共体谈判,在他的努力下,英国终加入了欧盟。当初为了入欧,英国前后花了13年时间,也是蛮的。

197310月,第四次中东战争引爆全球第一次石油危机,对欧洲依赖廉价石油的经济造成极大冲击,英国经济也受到严重拖累。于是,英国人开始变心

1975年,英国工党时任首相威尔森(Harold Wilson)发起英国迄今唯一的退欧公投。结果是:66%的投票者选择继续留在欧洲经济共同体

1984年,英国首相撒切尔夫人(Margaret Thatcher)成功令欧共体同意英国预算贡献获得部分退款。

1997年,英国首相布莱尔(Tony Blair)计划在1997年后加入使用欧洲单一货币欧元,遭到当时财政大臣戈登布朗(Gordon Brown)阻止。

    因此,到1973年才加入欧共体,而一直没有加入欧元区和申根区,使得英国长期以来游离于欧洲大陆之外、而其帝国雄心旨在全球的传统,无疑助长了英国国内普遍蔓延的怀疑和不满情绪,更多看到不好的一面,使得英国对欧盟不那么专情。

    而时隔这么多年脱欧公投再次被提起,还得问问公投前全力呼吁“是英国人就不脱欧”的首相卡梅伦自己。2013123日,英国首相卡梅伦正式就英国与欧盟关系前景发表讲话。卡梅伦承诺,如果他赢得预定于2015年举行的大选,会在一年内批准所需法律,制定与欧盟关系的新原则,然后就脱欧问题举行全民公投,让人民有机会选择继续留在或退出欧盟。卡梅伦称,如果欧盟不采取措施解决核心问题,英国将有可能退出该组织。

    卡梅伦的思路不难理解:脱欧公投可以迎合众多对欧盟不满的社会群体,同时给英国与欧盟的谈判施加更大的压力、获得对英国更有利的条件,意图在欧盟内分得更大一杯羹

    但是,这两方面都最终失去了控制。在国内,基于欧债危机、难民问题的刺激,支持脱离欧盟的一方逐渐增多,基本与支持留在欧盟的一方齐平,这不是卡梅伦本意;而在与欧盟的谈判中,英国也没有能获得像1975年那样的结果,即欧共体对于英国的要求照单全收,只是部分给予了英国“特殊地位”。更要命的是,这两者之间还存在一种直接的互动关系,即与欧盟的谈判进一步刺激了国内的脱欧情绪,而国内的脱欧情绪妨碍了英国与欧盟的讨价还价。

 

脱欧可能影响

    对英国的影响:

    从短期利益来看,英国退出欧盟,在短期内对英国无疑是有利的:英国可以立即省下每年需缴纳给欧盟财政的80亿英镑款项;摆脱欧盟将使英国许多中小企业不受欧盟规章制度的钳制,就业机会可能会因此增多;英国可以堂而皇之地将难民移民潮挡在门外。

    但是从综合情况来看,脱欧的对英国本身的影响不是那么简单的:

    1、最直接的影响就是英镑贬值。著名投资人乔治·索罗斯(George Soros)在621日,即公投之前就预测:英国公投决定退欧后,英镑至少会跌去15%,可能跌幅超过20%(坐拥大量英国资产的首富李嘉诚心中应该在滴血);

    2、对经济运行带来显著不确定性,企业会保持观望情绪,暂停或延迟投资需求;从长远来看,脱欧造成的劳动力流入(脱欧派排斥的移民潮)减少、贸易及投资下降会对英国经济的长期增长造成负面冲击。IMF预测,“脱欧”可能会导致英国经济规模到2019年缩减5%以上;英国工业联合会估计,到2020年,“脱欧”将给英国经济带来1000亿英镑的损失,相当于国内生产总值(GDP)的5%;

    3、失去欧盟成员国的资格,英国难以依托欧盟在欧洲和世界事务中发挥重要作用,其国际地位和影响将大打折扣。且英国对欧盟的贸易依存度比较高,将近一半的进出口都是面向欧盟,大量的投资、技术和人才也是来自欧盟其他国家;

    4、一旦决定退出欧盟,英国将有两年时间来准备,在此期间名义上可以维持现状,不过贸易商、投资者都会提前行动,因此英国经济会提前受到影响,且欧盟为了“以儆效尤”遏制负面影响,对让英国的脱欧谈判异常痛苦;

    5、最后,脱欧还可能导致英国解体。民调显示,苏格兰人对留在欧盟有很强烈偏好;北爱尔兰与欧盟成员国爱尔兰经贸联系紧密。英国选择退欧将增加苏格兰退出英国的可能性,北爱尔兰亦是如此。

    且无论公投结果如何,与事件本身相应的,是英国国内社会的撕裂——标志性事件是6月16日亲欧盟议员考克斯的遇刺。大体来说,精英阶层、与欧盟联系较多的企业和人群希望英国留在欧盟内部,而低收入阶层、对外依存度不高的群体则希望脱离欧盟规章的管制。从这个角度来说,英国脱欧甚至有点“害人害己”,其严重的负面效果已经开始显现。无论是否留在欧盟,英国社会蔓延的不满情绪仍然是一个长期的问题。而英国与欧盟的关系也将变得更为微妙,英国《独立报》援引欧盟官员消息称,欧盟过去数星期就在秘密讨论应付英国脱欧的“B计划”有强硬派倡议一旦公投决定英国离开欧盟,欧盟要令脱欧过程困难重重,令它成为一次痛苦的过程,以免脱欧恍如病毒蔓延(《里斯本条约》第50条约定,为了取消欧盟会员资格,须经历长达两年的磋商谈判。不过目前普遍认为,2年时间太短,英国如果能在5年中谈成就是乐观情景了。有专家估计,脱欧需7-10年时间来完成。)。

    对其他经济体的影响

    说英国脱欧公投“害人害己”不是没有原因的,对于向来玩儿预期的全球金融市场来说,公投日之前,脱欧事件走向的不断发展已经对市场产生了震动,投资者对英国退欧的风险在一定程度上反映到了金融市场中:欧元波动,英镑大幅震荡,全球避嫌情绪急升,资金涌向国债、黄金、日元避险,全球股市普跌,欧股持续下挫、资金流出欧洲,葡萄牙、西班牙和意大利股市6月内跌幅均已达到10%。欧洲银行业备受压力,包括德意志银行和瑞士信贷的欧洲主要大银行股价跌至历史低位,反应全球银行体系信贷压力的Libor-OIS利差扩大至20128月以来新高。美联社认为脱欧将是一个转折点,一个滚雪球事件,导致大得多、棘手得多的问题。文章认为,英国“脱欧”将在短期内给全球金融市场造成动荡,导致投资者抛售股票等风险较大的资产而转向较为安全的国债;英镑对其他货币汇率很可能进一步下跌;作为避险资产的黄金价格可能上涨。公投结果宣布后的全球资产价格走势也印证了这一判断。美联社还认为,面对市场动荡,各国央行可能设法给银行额外贷款以稳定局面,或者采取其他手段让信贷更加充足。市场动荡可能促使美联储推迟加息,此前市场普遍预期的美联储年内加息可能要打上一个问号。其他一些大型经济体央行可能会考虑降息等措施以应对风险,或许各大央行不得不携手,做最坏的打算

    即便如此,在结果揭晓之前全球市场对于脱欧还是持乐观预期的(或许全球市场都希望英国留在欧盟,在最大程度上保持现在的局面,毕竟脱欧如果成功其影响带有太多的不确定性和危险性),认为最终结果会想40年前的那场公投一样,以英国留在欧洲结局,然后最终结果出人意料,由于超过预期,其结果在市场上里个引发震动。某种程度而言,英国“脱欧”公投并非在好与坏、是与非之间做出抉择,更像是一项两难选择,只能“两害相权取其轻”。

    从更宏观的视野来看,英国脱欧,欧盟在国际舞台上的影响力会削弱。而这场公投所暴露、折射和引发的诸多深层次问题(而且这些问题存在已久),必将冲击和影响英国与欧盟今后的发展、乃至整个欧洲一体化的前景。中国现代国际关系研究院欧洲研究所所长张健说,欧盟当前缺乏领导力,缺乏具有政治远见的人物,许多政治家只关注本国或本地区的事情,算计自身利益,很少从欧盟整体角度来看问题。这种局面导致许多问题日积月累,最终酿成危机,虽然欧盟尚能应付,但要再往前走很难,更多是在维持现状,对欧盟“大厦”修修补补。他预计,英国这次公投后,欧盟想以“齐步走”的形式向前发展不太可能,谈判和通过加深一体化的相关条约更加困难,欧盟整体可能趋于松散。根据欧盟多个成员国的民调显示,意大利、葡萄牙和法国等国家民众支持退欧的比例都超40%此次英国脱欧事件对其他对欧盟有利益诉求的国家来说,都是一个风向标和试金石。英国退欧,投资者会面临真正的不确定性,其他欧盟国家也可能受到刺激寻求特别对待,引发多米诺骨牌效应,进一步冲击欧洲一体化进程,产生欧盟加速解体的威胁,这对于经济缓慢复苏回暖的欧洲经济是一次打击

    对中国的影响

    对中国而言,英国脱欧的直接冲击有限,目前是在股票和商品期货价格方面出现一些波动,汇率上看,人民币兑英镑和欧元会有所升值,避险情绪推高美元,人民币兑美元汇率会有所贬值,人民币也需要对美元贬值来抵充一部分对英镑和欧元的升值。另一方面,由于中英、中欧乃至英欧在贸易、金融等领域联系紧密,中国也需做好防范应对长期负面影响的准备。中国国际问题研究院欧洲研究所所长崔洪建说,英国“脱欧”后,中国在获得更为自由开放英国市场的同时,可能要失去英国作为通向欧洲门户所能发挥的作用,可能会面对一个更为保护主义的欧盟。此外,中英两国多年来在金融领域的合作紧密丰富,尤其是英国在推动人民币国际化进程方面作出了积极贡献,脱欧将使伦敦作为全球顶级金融中心之一的地位或面临挑战,这或拖累人民币国际化步伐。

 

我们如何应对

    英国脱欧结果已见分晓,作为金融市场的没有话语权的参与者,很多时候我们是市场动荡的波及者。而外汇市场比其他金融产品市场存在更大的不确定性,国内经济、国际经济、地缘政治等一系列因素都会对汇市产生直接影响,政治经济事件的不可预见性更增加了对汇市预测的难度,尤其是对于我们这样在在“韬光养晦”策略和强调“国家兴亡匹夫有责”的教育中成长起来的天朝子民,这个结果是我们难以用我们的经历甚至常识来想象和理解的,这一课上的太生动了。所以明白了要准确预测汇市的艰难,我们要做的是判断基本走势,合理计划业务方向和测算利润区间,并打造产品的抗风险能力。

    英国脱欧公投的确是一个历史性事件,但是对于汇率市场和金融市场后续走势来说,还有其他很多因素需要考虑,脱欧本身的政治影响或许超过对经济的影响(当然政治最终会作用于经济)。我们不能轻视英国脱欧,但也不能将其视作改变国际经济走势的洪水猛兽。我们还是应该看到全球各大经济体经济表现、国际需求变化情况,例如:虽然英国头欧公投让欧盟蒙上阴影,但欧元区6月经济景气指数再度回升,由516.8回升至20.2;美联储在615日的议息会议中宣布不加息,外界预计年内将只有一次25个基点的加息,并预计将于9月份进行,然而稳健的消费支出和更强劲的住房建设令汇丰美国经济学家将2016GDP增长预测维持在1.8%不变。在新业务拓展上,我们要关注潜在需求将会新增的经济体(例如中东,刚解禁的伊朗等),对于自身需求在减弱或者变化缓慢的欧洲持谨慎态度,对于正在崛起的印度我们要时刻关注(如,纺织业向印度的转移)。对于已有合作的业务,视币种前景,还是可以对于双向波动可能性都比较大的币种,在计算成本和利润之后,在价格合适的时候进行远期锁定,提前锁定收益、规避风险,财务部也会配合业务部门需求,提供不同币种(现已经询盘的有美元,欧元,卢布)的相关外汇报价等服务。根据汇丰银行近期报告,预期人民币还是在贬值通道,预计年底会达到6.90(但是短期内双向波幅都很大);汇丰对欧元折美元的汇率预计年底1.10;对英镑年底看到1.20;对于美元折卢布的汇率预计为年底72;对澳元下半年到年底预计都是在0.70左右。如果脱欧结果影响超过预期,主要银行调整汇率预期,我们将第一时间提供相关调整信息。

 

财务部 黄沪琳

上一条:汇孚集团首届趣味运动会取得圆满成功返回下一条:追忆烽火抗战事 赓续铁血创未来 ——汇孚集团有限公司党总支开展党性教育活动
网站地图联系汇孚汇孚邮箱办公OA
汇孚微信二维码▲